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मुद्रा आंदोलन अभियान आरक्षित संरचना अंतरराष्ट्रीय वित्त में एक लंबी-चौड़ी पहेली विदेशी मुद्रा भंडार के डॉलर शेयरों की स्थायित्व है - जो 60 से ऊपर है, जबकि वैश्विक अर्थव्यवस्था में अमेरिकी अर्थव्यवस्था का वजन एक चौथाई से भी कम है। हम तर्क देते हैं कि डॉलर की भूमिका अपेक्षाकृत स्थिर डॉलर विनिमय दरों के साथ देशों में उत्पादित वैश्विक उत्पादन की हिस्सेदारी के बजाय प्रतिबिंबित हो सकती है - डॉलर क्षेत्र। यदि एक मुद्रा दूसरी प्रमुख मुद्राओं के मुकाबले डॉलर के मुकाबले कम हो जाती है, तो रिजर्व पोर्टफोलियो को घरेलू मुद्रा में मापा जाता है जब रिटर्न का जोखिम कम हो जाता है। समय श्रृंखला और क्रॉस-आंशिक सबूत मुद्रा के आंदोलनों और भंडार की मुद्रा संरचना के बीच के लिंक का समर्थन करता है। 1 जेईएल वर्गीकरण: ई 58, एफ 31, एफ 33 आधिकारिक विदेशी मुद्रा भंडार में डॉलर की प्रमुखता के स्थायित्व पर अंतरराष्ट्रीय वित्त के पर्यवेक्षक लंबे समय से निराश हुए हैं। हेलर और नाइट (1 9 78) ने पाया कि औसतन, हमारे नमूने के देशों में डॉलर के विदेशी मुद्रा विनिमय भंडारों में से 66 को पकड़ना पड़ता है। कुछ 36 साल बाद, आईएमएफ रिपोर्ट करता है कि 61 आवंटित कुल भंडार डॉलर में आयोजित किए जाते हैं। यह डॉलर के बावजूद 18 प्रमुख मुद्राओं के खिलाफ गिरावट है और इसके क्रमशः ड्यूश मार्करो और येन के खिलाफ 62 और 52 मूल्यह्रास हैं। इसके अलावा, अमेरिकी अर्थव्यवस्था के वैश्विक जीडीपी का हिस्सा 1 9 78 से 6 तक कम हो गया है। अगर कोई अमेरिकी शेयरधारक को शेयरों की व्याख्या करने के लिए अमेरिकी अर्थव्यवस्था का आकार लेता है, तो यह अनुमान लगा सकता है कि यह हिस्सेदारी केवल धीरे-धीरे गिरावट आती है और जब तक कि एक और अर्थव्यवस्था अमेरिका से बढ़कर न हो आकार में अर्थव्यवस्था 2 यह विशेष सुविधा अमेरिकी अर्थव्यवस्था का आकार नहीं बल्कि डॉलर क्षेत्र के बजाय एक वैकल्पिक व्याख्या का प्रस्ताव करती है। डॉलर गिरावट और अमेरिकी अर्थव्यवस्था का सिकुड़ा हुआ भाग होने के बावजूद, डॉलर के क्षेत्र में अभी भी वैश्विक अर्थव्यवस्था के आधे से भी ज्यादा हिस्से हैं। जिन देशों की मुद्राएं यूरो के मुकाबले डॉलर के मुकाबले अधिक स्थिर हैं, एक आरक्षित संरचना जो डॉलर के पक्ष में है वह घरेलू मुद्रा के मामले में अधिक स्थिर रिटर्न पैदा करती है। इस वैकल्पिक व्याख्या का अर्थ है कि मुद्रा के शेयर तेजी से बदलाव कर सकते हैं, जैसा कि विश्व युद्धों (ईईचेंग्रीन और फ्लैंड्रेउ (2010) के बीच हुआ)। यह विशेष सुविधा पांच वर्गों में तर्क देती है कि मुद्रा आंदोलन भंडार की मुद्रा संरचना को चलाता है। पहला खंड मुख्य स्पष्टीकरण निर्धारित करता है जो कि भंडार की मुद्रा संरचना के लिए आगे रखा गया है। दूसरा समय श्रृंखला के साक्ष्य पर चर्चा करता है, दोनों ऐतिहासिक रूप से स्टर्लिंग क्षेत्र में शामिल होने या छोड़ने के लिए और 1990 के बाद से, लगभग दोनों मुद्राओं के बारे में। तीसरा दो दर्जन अर्थव्यवस्थाओं के वर्तमान पार-अनुभागीय प्रमाणों की जांच करता है। हमारी परिकल्पना चौथी खंड में अन्य अनुमानों के साथ प्रतिस्पर्धा करती है, और पांचवें समापन। विदेशी मुद्रा भंडार की मुद्रा संरचना के लिए स्पष्टीकरण प्रबंधकों को अपने भंडार की मुद्रा रचना का चयन कैसे करना चाहिए? जोखिम और रिटर्न के माप के लिए उपयोग किए जाने वाले numeraire का गणना इष्टतम मुद्रा आवंटन (पैपियोओनौ एट अल (2006), बोरियो एट अल (2008a))। इसकी पसंद भंडार के इच्छित उपयोगों पर निर्भर करती है। अगर मुद्रा को मुद्रा बाजार में हस्तक्षेप करने के लिए मुख्य रूप से आयोजित किया जाता है, तो एक प्रशंसनीय न्युमेरियर मुद्रा होगी जिसके खिलाफ घरेलू मुद्रा सबसे भारी, खासकर हाजिर बाजार में जहां ज्यादातर केंद्रीय बैंक संचालित करते हैं। यदि आरक्षित मुख्य रूप से विदेशी वस्तुओं और सेवाओं की खरीद का बीमा करने के लिए आयोजित किया जाता है, तो एक आयात टोकरी प्रशंसनीय होगी। या, यदि आरक्षित मुख्य रूप से ऋण सेवा के खिलाफ (या भुगतान करने के) बचाव के रूप में आयोजित किया जाता है, तो बकाया ऋण की मुद्रा रचना एक सुखद विकल्प होगी। आर्थिक या संस्थागत कारणों के लिए घरेलू मुद्रा न्युमेरियर के रूप में सेवा कर सकता है। जहां भंडार लेनदेन या बीमा की जरूरतों से अधिक है, घरेलू मूल्य के रूप में उनका मान घरेलू मुद्रा के संदर्भ में मापा जा सकता है। या, केंद्रीय मुद्रा लेखा मुनाफा और रिपोर्ट की गई राजधानी को हड़पने में विदेशी मुद्रा भंडार के मूल्यांकन में इसकी उपयोग के कारण घरेलू मुद्रा का उपयोग न्युमेरियर के रूप में किया जा सकता है। ये एक केंद्रीय बैंक की प्रतिष्ठा या इसके संचालन की स्वतंत्रता को भी प्रभावित कर सकते हैं। एक सर्वेक्षण में काफी पसंद है (बोरियो एट अल (2008b)) लगभग एक तिहाई केंद्रीय बैंकों ने घरेलू मुद्रा का इस्तेमाल किया, पांचवीं विदेशी मुद्राओं की एक टोकरी और शेष एक एकल विदेशी मुद्रा एक तिहाई ने अमेरिकी डॉलर का इस्तेमाल किया। कुछ केंद्रीय बैंकों ने अलग-अलग शाखाओं के लिए अलग-अलग संख्याओं का इस्तेमाल किया था, जो स्वयं को उपयोग द्वारा प्रतिष्ठित किया गया था (उदाहरण के तौर पर नकदी बनाम निवेश)। अगले दो वर्गों में घरेलू मुद्रा के उपयोग के साथ-साथ संकीर्ण के रूप में प्रमाणित सबूत उपलब्ध हैं। रिजर्व में डॉलर का हिस्सा अधिक है जहां घरेलू मुद्रा अन्य प्रमुख मुद्राओं की तुलना में डॉलर के मुकाबले कम है। समय श्रृंखला के सबूत भंडार की संरचना में परिवर्तन का ऐतिहासिक रिकॉर्ड काफी कह रहा है। इंटरवर्म अवधि और 1 9 60 और 1 9 70 के दशक में देखें: जैसा कि अर्थव्यवस्थाएं स्टर्लिंग क्षेत्र में शामिल हो गईं (या बाएं), उनकी आरक्षित संरचना स्टर्लिंग (या दूर से) की ओर स्थानांतरित हो गई। 1 99 0 से इस अवधि में, डॉलर के शेयरों की रिश्तेदार स्थिरता डॉलर के क्षेत्र की स्थिरता को वैश्विक आधे से अधिक आधे से अधिक दर्शाती है। दोनों ही मामलों में, हम देखते हैं कि प्रमुख मुद्राओं में भंडार रखा जाता है जो घरेलू मुद्रा के मुकाबले कम हो जाता है। स्टर्लिंग क्षेत्र में प्रवेश करना और छोड़ना ऐतिहासिक रूप से, उन अधिकारियों द्वारा किए गए बदलावों को आरक्षित करते हैं जिनके मुद्राओं में प्रवेश किया या स्टर्लिंग क्षेत्र को छोड़ दिया गया, यह तर्क काम पर दिखाता है। स्कैंडिनेवियाई मुद्राएं 1 9 31 के फ्लोटिंग (ड्रमोंड (2008)) के कारण ब्रिटेन के मुद्रा के मद्देनजर स्टर्लिंग क्षेत्र में शामिल हुई, केंद्रीय बैंक ने अपने भंडार को स्टर्लिंग में स्थानांतरित कर दिया। 3 इसी तरह, 1 9 34 में येन के बाद स्टर्लिंग के लिए आंका गया था, 1 9 32 में स्टर्लिंग का भंडार 1 9 35 में 90 में पहुंच गया था, केवल 15 में (हेटेस और ओहुनकी (200 9), चित्रा 3)। इसके विपरीत, स्टर्लिंग क्षेत्र छोड़ने के बाद, मौद्रिक अधिकारियों ने स्टर्लिंग की अपनी होल्डिंग काट दिया। उदाहरण के लिए, 1 9 68 के बासेल स्टर्लिंग समझौते में बैंक ऑफ इंग्लैंड ने 99 हांगकांग के भंडार के डॉलर के मूल्य की गारंटी दी जो स्टर्लिंग (स्केक (2010), पीपी 2 9 5-6) में निवेश किया गया था। जुलाई 1 9 72 में हांगकांग ने अपने पहले डॉलर के खंभे से स्टर्लिंग को बदलने के बाद, डॉलर में आयोजित हांगकांग के भंडार का अनुपात सितंबर 1 9 74 (स्केक (200 9)) तक बढ़कर 20 हो गया - और अब 75, बाद के खूंटी के 31 साल बाद 1 9 83 में डॉलर तक। इसी तरह की समीक्षा स्टर्लिंग क्षेत्र में कम चरम रिजर्व पोर्टफोलियो के लिए होती है। 1 9 68 में, बैंक ऑफ़ इंग्लैंड ने अपने भंडार के 70, 45 और 40 के डॉलर के मूल्य की गारंटी दी जो क्रमशः न्यूजीलैंड, आइसलैंड और ऑस्ट्रेलिया द्वारा स्टर्लिंग में निवेश किया गया था। ऑस्ट्रेलियाई और न्यूजीलैंड डॉलर के बाद दिसंबर 1 9 71 में स्मिथसोनियन समझौते में अमेरिकी डॉलर का आश्वासन दिया गया था, और फिर जुलाई 1 9 73 तक टोकरी में दोनों के लिए, ऑस्ट्रेलिया के लिए स्टर्लिंग शेयर 20% और न्यूजीलैंड के लिए 1 9 77 तक गिर गया (शेंक और सिंगलटन (आगामी)) आज, न्यूजीलैंड, आइसलैंड और ऑस्ट्रेलिया ने अपने भंडार के 15, 15 और 0 स्टर्लिंग में और 25, 40 और 55 डॉलर में, जैसा नीचे बताया गया है। डॉलर क्षेत्र और 1 99 0 के बाद से डॉलर का भंडार अन्य देशों के संदर्भ के रूप में डॉलर की भूमिका, ब्याज दर नीतियों से प्रभावित के रूप में फ्री-फ्लोटिंग शासन के तहत बड़े पैमाने पर बाजार संचालित सह-आंदोलनों के लिए, डॉलर के खंभे से विनिमय दर, दूसरे पर सह-आंदोलनों की डिग्री की जांच करके और प्रमुख मुद्राओं के सेट को पूर्वनिर्धारित करके, हम साधारण प्रतिगमन तकनीकों (विवरण के लिए अनुलग्नक देखें) का उपयोग करते हुए प्रभाव के प्रत्येक ऐसे मुद्रा क्षेत्र का एक माप प्राप्त करते हैं। हम यूरो (1 999 से पहले, ड्यूश मार्क) और अन्य उम्मीदवारों के संदर्भ मुद्राओं के रूप में येन का उपयोग करते हैं, जो विदेशी मुद्रा और डेरिवेटिव मार्केट गतिविधि के त्रैवार्षिक सेंट्रल बैंक सर्वेक्षण में दूसरे और तीसरे सबसे अधिक लेनदेन मुद्रा के रूप में अपनी स्थिति के अनुरूप हैं। हम फिर एक कसकर जुड़े डॉलर के समूह को परिभाषित नहीं करते हैं, बल्कि एक अस्थिर डॉलर क्षेत्र। दिए गए देश का जीडीपी इस मुद्रा में डॉलर के वजन के मुकाबले इसके क्षेत्रफल में योगदान देता है। इसलिए परिभाषित, डॉलर के क्षेत्र वैश्विक जीडीपी के आधे से अधिक के लिए खाते हैं 4 इस उपाय के अनुसार, आधिकारिक भंडार के मूल्य के भंडार के रूप में अपनी रिश्तेदार भूमिका के साथ अमेरिकी मुद्रा का एक संदर्भ मुद्रा लाइन के रूप में पूर्व-प्रमुख प्रभाव। डॉलर का क्षेत्र वैश्विक सकल घरेलू उत्पाद (जीडीपी) के करीब 60 के करीब रहा है और 1 99 0 के बाद से थोड़ा रुझान दिखाया गया है (बाएं हाथ के पैनल में आलेख 1. नीली रेखा)। यह 60 अमेरिकी अर्थव्यवस्था के वैश्विक शेयर (यहां पीपीपी शर्तों में मापा गया है, लेकिन यह अभी भी बाजार मूल्यों पर होगा) की तुलना में भंडार के डॉलर शेयर के करीब है। वैश्विक सकल घरेलू उत्पाद का यूरो ज़ोन का हिस्सा अब करीब 25 है, केवल यूरो (कम) के भंडार का हिस्सा। येन ट्रेल्स ग्लोबल जीडीपी का एक स्थिर डॉलर के क्षेत्र में हिस्सेदारी पहले की बातों पर आधारित है, यह देखते हुए कि यूरोप के प्रभाव ने यूरोप (ईसीबी (2014)) में पूर्व में वस्तुओं की मुद्राओं और यहां तक ​​कि उभरते हुए एशिया तक विस्तार किया है। हालांकि, एशियाई फास्ट विकास ने एशियाई मुद्राओं के कमजोर अभी तक मजबूत डॉलर के लिंकेज को देखते हुए यूरो के व्यापक प्रभाव को ऑफसेट किया है। संक्षेप में, वैश्विक विदेशी मुद्रा भंडार में डॉलर का शेयर समय के साथ-साथ वैश्विक उत्पादन में डॉलर के क्षेत्र का हिस्सा है। क्रॉस-आंशिक सबूत के साथ जो हम अब बारी, यह सबूत पोर्टफोलियो विचारों और घरेलू मुद्रा numeraire के महत्व का सुझाव है। क्रॉस-आंशिक सबूत अंतर्दृष्टि जिस तरह से प्रमुख मुद्राओं के मुकाबले एक मुद्रा व्यापार करता है, वह मुद्राओं के मुद्रा संप्रदाय की पसंद को पिछले क्रस-अनुभागीय अध्ययनों में केवल सीमित उपयोग में पाया गया है। गोपनीय आंकड़ों के आईएमएफ अध्ययन, हेलर और नाइट (1 9 78), दोली एट अल (1 9 8 9) या ऐक्चेंग्रेन और मैथिजन (2000), डगियों के लिए खूंटे का इस्तेमाल करते हैं। इस प्रकार वे केवल चरम मामलों तक ही सीमित होते हैं, मुद्रा एन्केरिंग और आरक्षित संरचना के बीच संबंध के एक परीक्षण। उपरोक्त स्केच कम प्रतिबंधात्मक दृष्टिकोण काफी अलग तस्वीर प्रदान करता है। ग्राफ़ 2 कैलेंडर वर्ष 2010-13 से साप्ताहिक परिवर्तनों के आधार पर डॉलर का शेयर दिखाता है संयुक्त राज्य अमेरिका, यूरो क्षेत्र और जापान के बाहर की अधिकांश अर्थव्यवस्थाएं मध्यवर्ती मामलों हैं, जिनकी लागत 9 5 से ऊपर और उससे ऊपर की डॉलर ज़ोन भार है। इंटरमीडिएट स्टेटस स्पष्ट प्रबंधन से या नीति और बाजार प्रतिक्रियाओं के संयोजन से प्राप्त होता है। उदाहरण के लिए, रूसी संघ के सेंट्रल बैंक (2013, पृष्ठ 75 ईसीबी (2014), पृष्ठ 67) ने रूसी रूबल को 0.45 और 0.55 की एक टोकरी के खिलाफ प्रबंधित किया है। और वास्तव में, हम 0.55 में डॉलर पर अपना वजन की गणना करते हैं। एक अन्य मध्यवर्ती मामला, फ्री-फ्लोटिंग पाउंड स्टर्लिंग, में 0.45 डॉलर का डॉलर का वजन है, क्योंकि 1 9 70 के दशक के अंत में हल्दन और हॉल (1 99 1) का पता चला है। 5 ग्राफ़ 2 के सवालों के सारांश में व्यापक रूप से विचार किया गया है कि पश्चिमी गोलार्ध मुद्राएं डॉलर के साथ पूरी तरह से संलग्न हैं। अत्यधिक डॉलर वाले पेरू और उरुग्वे की मुद्राओं के अलावा, चिली, यूरोपीयन और मैक्सिकन पेसोस या विशेष रूप से ब्राजील के असली यूरो के साथ सह-आंदोलन, पश्चिमी गोलार्ध में एक ठोस डॉलर वाले क्षेत्र की दीर्घकालिक धारणा के विपरीत है। इसी तरह, ऑस्ट्रेलियाई न्यूजीलैंड के सह-आंदोलन और डॉलर के मुकाबले यूरो के साथ-साथ कनाडाई डॉलर का सुझाव है कि अभी भी कई परिसंपत्ति प्रबंधकों द्वारा उपयोग किए गए डॉलर के ब्लॉक लेबल ने अपनी बिक्री-तिथि को समाप्त कर दिया है। 6 क्या मुद्राओं का डॉलर का वजन इसी देश के आधिकारिक भंडार में अमेरिकी डॉलर के हिस्से को प्रभावित करता है हां, सीमित पार-अनुभागीय सबूतों ने जोरदार सुझाव दिया है (आलेख 3)। मोटे तौर पर, अमेरिका के केंद्रीय बैंकों ने भारी मात्रा में डॉलर का भार उठाया है, जो यूरो के बढ़ते महत्व के बावजूद अपनी मुद्राओं पर सबसे महत्वपूर्ण प्रभाव रहा है। अधिकांश यूरोपीय केंद्रीय बैंक डॉलर का इतना बड़ा हिस्सा नहीं रखते हैं, और रूस, तुर्की, यूनाइटेड किंगडम, ऑस्ट्रेलिया और न्यूजीलैंड के बीच बीच में हैं। विदेशी मुद्रा भंडार में डॉलर के हिस्से में क्रॉस-अनुभागीय विविधता के दो तिहाई 2010-13 में मुद्राओं के औसत डॉलर के क्षेत्र के वजन के हिसाब से गिना जा सकता है। कम से कम वर्गों की रेखा (ग्राफ़ 3 में लाल) की ढलान 1 नहीं है (डैड नीली रेखा), जैसा कि मामला होगा यदि औसत पर आरक्षित प्रबंधकों ने डॉलर के वजन को घरेलू मुद्रा में अपने पोर्टफोलियो के विचलन को कम करने के लिए चुना है। 7 इसके बजाय, कम से कम विचरण पोर्टफोलियो से कुछ प्रस्थान की ढलान का अनुमान, शायद कुछ मामलों में अनुमानित धनराशि बढ़ाने के लिए। इस मजबूत खोज के लिए आवश्यक चेतावनी यह है कि नमूना प्रतिनिधि नहीं हो सकता है। 2013 के अंत में, ग्राफ़ 3 में 24 अर्थव्यवस्थाएं 2.8 खरब डॉलर के भंडार के बराबर थीं, संयुक्त राज्य अमेरिका, यूरो क्षेत्र और जापान द्वारा आयोजित कुल वैश्विक कुल में से 28 8 24 बड़े स्पष्ट रूप से छोटे और उन्नत अर्थव्यवस्थाएं चीन, सऊदी अरब, चीनी ताइपेई, भारत, सिंगापुर, मैक्सिको, अल्जीरिया और थाईलैंड के शीर्ष 20 धारकों में ब्राजील, हांगकांग एसएआर, कोरिया, रूस और तुर्की शामिल उभरते बाजार अर्थव्यवस्थाओं में शामिल हैं, लेकिन आठ नहीं हैं। यह देखते हुए कि पिछले काम में मुद्रा के खंभे का इस्तेमाल किया गया है, लेकिन व्यवहार के लंगर नहीं, भंडार की मुद्रा रचना की व्याख्या करने के लिए, यह हमारे परिणाम को ध्यान में रखता है कि यह खूंटे पर निर्भर नहीं है। विशेष रूप से, अगर हम बुल्गारिया, हांगकांग और लिथुआनिया को बाहर नहीं करते हैं, तो अनुमानित रिश्ते को ग्राफ़ 3 में सांख्यिकीय से अलग नहीं किया जा सकता है। इसके अलावा, अगर हम मुद्राओं को छोड़ देते हैं कि आईएमएफ (2013, पीपी 5-6) एक क्रॉल-जैसी ( क्रोएशिया) या अन्य प्रबंधित व्यवस्था (रूस और स्विट्जरलैंड), परिणाम बहुत कुछ नहीं बदलता है 9 सब कुछ, रिश्ते उन अर्थव्यवस्थाओं पर निर्भर नहीं होते हैं जहां मुद्रा भारी प्रबंधन है। जहां सबसे बड़ा आरक्षित धारक, चीन, ग्राफ़ 3 पर स्थित हो सकता है। अगर इसकी आरक्षित संरचना आईएमएफ (बीटीएनआईटी एट अल (आगामी)) को उभरती हुई बाजार अर्थव्यवस्थाओं के लिए औसत पर थी, तो चीन सबसे बड़ा आउटआवर होगा: केवल 60 ऊर्ध्वाधर अक्ष पर डॉलर में रखे गए भंडार का, लेकिन क्षैतिज अक्ष पर 93 का एक गणना डॉलर के क्षेत्र का वजन। 10 अगर डॉलर के निचले हिस्से के शेयरों के बाजार अनुमानों को भरोसा दिलाया जाता है, तो चीन एक बड़ा आउटलायर होगा। लेकिन अगर रैनमैनबी के मध्यम-अवधि के प्रबंधन को चीन की व्यापार-भारित टोकरी (मा एट अल (2012)) के खिलाफ एक ऊपरी क्रॉल के रूप में व्याख्या की जाती है, तो साप्ताहिक परिवर्तनों के आधार पर डॉलर का ज़ोन हिस्सा हमारे आधे अनुमान के मुकाबले कम हो जाएगा। 11 निजी संपत्ति और ऋण प्रबंधकों ने अपने पोर्टफोलियो को अपने घरेलू मुद्राओं डॉलर के क्षेत्र में वजन के साथ संरेखित भी किया है। यह अपने अधिकार में दिलचस्प है और हमें मुद्रा के आंदोलनों और आधिकारिक विदेशी मुद्रा पोर्टफोलियो के बीच छोटे-छोटे नमूने संबंधों में अधिक आत्मविश्वास भी देता है। इसके अलावा, निजी क्षेत्र की प्रवृत्ति प्रमुख मुद्रा में घरेलू ऋण के मुकाबले अधिक स्थिर है, जो कि आरक्षित प्रबंधकों को इसमें निवेश करने के लिए तर्कसंगत बनाती है। 12 ग्राफ़ 4 (बाएं हाथ वाला पैनल) देश के द्वारा डॉलर के क्षेत्र में हिस्सेदारी के लिए क्रॉस-बॉर्डर डिपॉजिट के शेयर से संबंधित है। नीले-चक्कर वाले बिंदु, 24 अर्थव्यवस्थाओं के ग्राफ 3 के नमूने को लाल बिंदु से कहते हैं, एक अतिरिक्त 15 अर्थव्यवस्थाएं अपतटीय बैंक जमाओं में कुछ आधिकारिक हिस्सेदारी शामिल हैं, लेकिन आमतौर पर बैंकों, फर्मों और कुछ परिवारों की होल्डिंग्स का वर्चस्व है। रिश्ते उल्लेखनीय रूप से डॉलर के क्षेत्र के वजन और आधिकारिक आरक्षित संरचना के बीच है। डिपॉजिट की डॉलर की हिस्सेदारी कुछ हद तक अधिक है (बड़े अनुमानित अवरोधन) और डॉलर के ज़ोन शेयर (अधिक अनुमानित ढलान) को अधिक दृढ़तापूर्वक प्रतिक्रिया देता है, और कुल मिलाकर डॉलर के ज़ोन के वजन से अधिक जुड़ा हुआ है, इसके 81 भिन्न प्रकार के लिए इसका हिसाब है। बैंकों और फर्मों पर इसी तरह के विचार होते हैं - और, कुछ देशों में, अपने विदेशी मुद्रा देनदारियों की मुद्रा रचना चुनने में - घरों में। ग्राफ़ 4 (सेंटर फलक) ने घरेलू निवासियों और डॉलर के क्षेत्र के शेयरों के लिए क्रॉस-बॉर्डर बैंक के डॉलर के शेयरों के बीच के रिश्ते को दिखाया, फिर से 24 देशों के ग्राफ़ 3 के नमूने दिखाते हुए नीले-चक्रित बिंदुओं के साथ। संबंध बहुत मजबूत है दायां हाथ पैनल डॉलर के क्षेत्र के वजन के खिलाफ निवासियों द्वारा अंतरराष्ट्रीय ऋण प्रतिभूतियों के बकाया मुद्दों की डॉलर के शेयर को भूखंड। यहां, रिश्ते आधिकारिक भंडार के लिए ग्राफ़ 3 में समान हैं। इस प्रकार, हालांकि हमारे भंडार के खुलासा मुद्रा रचनाओं का नमूना सीमित है, हालांकि, बड़े नमूनों की गणना अर्थव्यवस्था के व्यापक शेयरों और परिसंपत्तियों के डॉलर के शेयरों को मापती है और छोटे-छोटे नमूने परिणाम बढ़ाते हैं। डॉलर के साथ एक मुद्रा के सह-आंदोलन को निजी परिसंपत्तियों और देनदारियों के डॉलर के हिस्से के साथ मजबूती से जुड़ा हुआ है। जबकि दोली एट अल (1 9 8 9) और ऐक्चेंग्रीन और मैथिजन (2000) सरकारी भंडार की मुद्रा रचना की व्याख्या के लिए व्यापक विदेशी ऋण स्टॉक की मुद्रा रचना का उपयोग करते हैं, हम मानते हैं कि दोनों मुद्रा आंदोलनों का जवाब देते हैं किसी भी मामले में, कोई धारणा है कि आधिकारिक विदेशी मुद्रा ऋण की सर्विसिंग के लिए हेज या मुहैया करवाता है केवल रिजर्व संरचना से मिलान करने के लिए डॉलर ज़ोन शेयर में तर्क को मजबूत करता है। विदेशी मुद्रा व्यापार की डॉलर की हिस्सेदारी एक अंतरराष्ट्रीय मुद्रा के विभिन्न कार्यों परस्पर एक-दूसरे को मजबूत करते हुए, 13 इस खंड में क्रॉस सेक्शन में डॉलर के शेयरों के डॉलर के शेयर के हिसाब से डॉलर के मुकाबले मुकाबला करने के लिए एक्सचेंज फ़ंक्शन के डॉलर का अर्थ होता है। विशेष रूप से यदि भंडार बड़ा नहीं है, विदेशी मुद्रा बाजार में डॉलर के मुकाबले घरेलू मुद्रा के व्यापार का हिस्सा भंडार की डॉलर के शेयर की पसंद को रोक सकता है। डॉलर व्यापार के शेयर का हमारा आकलन अप्रैल 2013 के त्रैवार्षिक सर्वेक्षण में स्पॉट ट्रेडिंग के परिणामों से प्राप्त हुआ है, जो उभरते बाजार मुद्राओं की एक श्रृंखला पर रिपोर्टिंग में सुधार हुआ है। 14 बायवेरिएट के आधार पर, हाजिर बाजार में डॉलर के कारोबार का हिस्सा डॉलर के भंडार (ग्राफ 5. बाएं हाथ वाले पैनल) के शेयर के साथ-साथ गिरता है। यह आश्चर्य की बात नहीं है क्योंकि डॉलर के कारोबार का हिस्सा डॉलर के ज़ोन शेयर (ग्राफ 5. दाहिनी ओर पैनल) से बहुत अधिक सहसंबंधित है। लेकिन भंडार के डॉलर के शेयर के बहुभिन्नरूपी विश्लेषण में, डॉलर के क्षेत्र का वजन मुद्रा बाजार में व्यापार की डॉलर के शेयर पर हावी है (तालिका 1. शीर्ष पैनल)। स्पॉट मार्केट में ट्रेडिंग के मुकाबले पोर्टफोलियो विचार अधिक महत्वपूर्ण लगते हैं। पूर्णता के लिए, और हमारे नमूने के छोटे आकार के एक पूरक परीक्षण के रूप में, तालिका 1 रिपोर्ट के नीचे तीन पैनलों को एक ही कारकों पर अधिकतर निजी संपत्तियों और देनदारियों के व्यापक स्टॉक के पुन: केवल डॉलर का ज़ोन वजन डॉलर की जमा राशि (दूसरी पैनल) के लिए मायने रखता है। डॉलर क्षेत्र के वजन के साथ-साथ डॉलर के कारोबार का अनुपात ऋण और अंतरराष्ट्रीय बांड (तीसरे और चौथे पैनल) की डॉलर के शेयर में एक महत्वपूर्ण कारक के रूप में उभर आता है। हालांकि, ये व्यापक ऋण समुच्चय खुद को पर्याप्त विदेशी मुद्रा लेनदेन के रूप में उभर सकते हैं, क्योंकि डॉलर के व्यापारिक हिस्से (रिवर्स काकेनेस) को समझाते हैं। सब कुछ, डॉलर के साथ एक मुद्रा सह-आंदोलन को संपत्ति और देनदारियों की डॉलर के शेयर के लिए एक मजबूत रिश्ता है। मुद्रा भूगोल पोर्टफोलियो का भाग्य है निष्कर्ष हम पाते हैं कि डॉलर के साथ दिए गए मुद्रा के सह-आंदोलन में उच्चतर, अर्थव्यवस्था के अधिकतर सरकारी भंडार का डॉलर हिस्सा। विदेशी मुद्रा भंडार के डॉलर के शेयर में भिन्नता के दो तिहाई संबंधित मुद्राओं डॉलर के क्षेत्र के वजन से संबंधित है। यह सहयोग निजी क्षेत्र सहित व्यापक अर्थव्यवस्था-व्यापी बैलेंस शीट की मुद्रा रचना द्वारा समर्थित है। सब के बाद, आधिकारिक भंडार का हमारा नमूना केवल 24 अर्थव्यवस्थाओं तक ही सीमित है, जी 3 के बाहर 2.8 ट्रिलियन या आधिकारिक विदेशी मुद्रा भंडार का 28। सशक्तता की जांच के रूप में, हम क्रमशः 6 ट्रिलियन, 6 ट्रिलियन और 7 ट्रिलियन की बैंक जमाराशियों, बैंक ऋण और अंतरराष्ट्रीय बकाया बकाया के लिए मुद्रा परिवर्तन और पोर्टफोलियो विकल्पों के बीच समान संबंध का आकलन करते हैं। हम पाते हैं - अगर कुछ भी - मजबूत संबंध दोनों निजी और आधिकारिक व्यवहार के आधार पर तर्क सरल है। एक निवेश या उधार मुद्रा के रूप में डॉलर कम खतरनाक दिखता है और डॉलर के मुकाबले घरेलू मुद्रा अधिक बारीकी से चलता है। आगे देख रहे हैं, हमारे निष्कर्षों का भी आधिकारिक भंडार की मुद्रा रचना के संभावित विकास के लिए प्रभाव है। उनका सुझाव है कि मुद्राओं के सह-आंदोलन में होने वाले बदलावों से रिजर्व की संरचना में सामान्यतः सोचा बदलावों की तुलना में तेज़ी से हो सकता है, संभवत: डॉलर का वजन कम करना। एक ही टोकन द्वारा, वे संकेत देते हैं कि देश का आकार अकेला कम प्रासंगिक हो सकता है यदि सही है, तो इन निष्कर्षों पर रैनमैनबी के भविष्य के लिए निहितार्थ हैं चीनी अर्थव्यवस्था की निरंतर अपेक्षाकृत तेजी से वृद्धि, यहां तक ​​कि अगर मुद्रा और बांड बाजारों के विकास के साथ, पूंजी खाते को खोलना और रॅन्मिन्बी के फ्लोटिंग, मुद्रा के लिए आधिकारिक रिजर्व होल्डिंग्स में डॉलर ग्रहण करने के लिए पर्याप्त न हो। इसके विपरीत, यदि कुछ बिंदु पर रॅन्मिन्बी प्रमुख मुद्राओं के खिलाफ पर्याप्त स्वतंत्र आंदोलन दिखाते हैं और अगर इसके पड़ोसी और व्यापारिक भागीदारों ने मुद्राओं को साझा किया है, तो यह कहा जा सकता है कि रैनमैनबी ब्लॉक यानी ज़ोन यहाँ है (सुब्रमण्यम और केसलर (2013) लेकिन कवाई और पोंटिंस (2014) और शू एट अल (2014) भी देखें उस मामले में, आधिकारिक आरक्षित प्रबंधकों को रेंडमिबी का पर्याप्त हिस्सा हो सकता है, संभवत: रेंडमिबी ज़ोन वेट से उनकी मुद्राओं से बहुत दूर नहीं। संदर्भ Bnassy-Qur, ए, बी कर और वी Mignon (2006): वास्तविक मुद्रा pegs की पहचान पर, जापानी और अंतर्राष्ट्रीय अर्थव्यवस्था के जर्नल। वॉल 20, पीपी 112-27 Bntrix, ए, पी लेन और जे शंबाब (आगामी): अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा एक्सपोज़र, मूल्यांकन प्रभाव और वैश्विक वित्तीय संकट, अंतर्राष्ट्रीय अर्थशास्त्र के जर्नल ब्रैके, टी और मैं बुंडा (2011): एक्सचेंज रेट एंकरिंग: अभी भी एक वास्तविक डॉलर मानक, ईसीबी वर्किंग पेपर सीरीज़ है। कोई 1353, जून रूसी संघ के सेंट्रल बैंक (2013): वार्षिक रिपोर्ट मॉस्को, मई चिन्न, एम और जे फ्रैंकेल (2007): विल यूरो को रिजर्व मुद्रा के रूप में डॉलर, आर क्लेरिडा (एड) में, जी 7 चालू खाता असंतुलन। शिकागो प्रेस विश्वविद्यालय, पीपी 285-322 --- (2008): क्यों यूरो डॉलर प्रतिद्वंद्वी होगा, अंतर्राष्ट्रीय वित्त वॉल्यूम 11, पीपी 49-73 Dooley, एम (1 9 86): आर आल्बेर (एड) में, आरक्षित परिसंपत्तियों और विकासशील देशों की बाहरी देनदारियों की मुद्रा रचना के प्रबंधन का विश्लेषण, अंतरराष्ट्रीय मौद्रिक व्यवस्था का पुनर्निर्माण 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डॉलर के लिए, गुणांक शून्य हो जाएगा और इसलिए डॉलर के क्षेत्र का वजन, 1. दूसरी, मुद्राओं में, डॉलर शेयर का उपयोग तब (पीपीपी) जीडीपी वजन का उपयोग करके किया जाता है। प्रत्येक 39 अर्थव्यवस्थाओं (यूरो से पहले 49) डॉलर के क्षेत्र के वजन को संबंधित जीडीपी से गुणा किया जाता है, और उत्पाद को यूएस जीडीपी में जोड़ा जाता है इस राशि को संयुक्त राज्य अमेरिका, यूरो क्षेत्र और जापान सहित 42 प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं के कुल जीडीपी के हिस्से के रूप में व्यक्त किया गया है। यह विश्लेषण हांगकांग एसएआर और सऊदी अरब के लिए 1 के डॉलर के क्षेत्र में वजन, और बुल्गारिया के लिए शून्य का उत्पादन करता है। चार मुद्दे हैं: तकनीक की तीन चिंताएं और एक परिणाम सबसे पहले, प्रमुख मुद्राओं का चयन एक पूर्व पसंद है। यह तीन सबसे अधिक व्यापारिक मुद्राओं के त्रैवार्षिक सर्वेक्षण में पाया गया है। 15 सेकंड, न्यूमेरियर की पसंद के संबंध में, कई विश्लेषकों ने एक प्रमुख मुद्रा से बचने और एसडीआर या स्विस फ़्रैंक का इस्तेमाल करने की कोशिश की। हमारे दृष्टिकोण, जो डॉलर का उपयोग करता है, डॉलर के क्षेत्र में दिए गए मुद्रा को निर्दिष्ट करता है यदि डॉलर के मुकाबले उसकी गतिविधियों यूरो या येन के साथ समान नहीं होती है लेकिन, जब तक गुणांकों का सही ढंग से व्याख्या किया जाता है, परिणाम नमीरेयर (मा और मैकॉले (2011), तालिका 1) के चुनाव पर निर्भर नहीं करते हैं। इसके अलावा, एक व्यावहारिक मामला के रूप में, एसडीआर के उपयोग से तीन मुद्राओं के लिए एक साथ अवलोकन को इकट्ठा करना अधिक मुश्किल हो सकता है, जो कि अधिक आवधिक रूप से आवधिक होने के लिए आर्थिक रूप से अधिक महत्वपूर्ण हो जाते हैं। फिर भी, हमने डॉलर के मुकाबले साप्ताहिक प्रतिशत परिवर्तनों को वापस करके डॉलर के क्षेत्र में फिर से गणना की है, डॉलर एसडीआर, यूरो एसडीआर और येनएसडीआर दरों में प्रतिशत में बदलाव पर एसडीआर विनिमय दर। ध्रुवीय मामलों को छोड़कर, इस प्रकार उत्पन्न डॉलर के वजन कम होते हैं, लेकिन सहसंबंध 0.85 होता है। नतीजतन, हालांकि, इन वैकल्पिक डॉलर क्षेत्र के अनुमानों का उपयोग करके ग्राफ़ 2 में फिट होने की भलाई केवल थोड़ा कम है, 0.65 के बजाय 0.56 के समायोजित आर 2 के साथ। तीसरा, डेटा आवृत्ति का सवाल है। उच्च आवृत्ति आंकड़ों के विरोध में, साप्ताहिक आंकड़ों का हमारा इस्तेमाल, आकलन सटीकता के बीच एक उपयुक्त बैलेंस और नीचे की ओर से पूर्वाग्रह को कम करने के लिए इस्तेमाल किए गए तीन विनिमय दरों के गैर-साथ-साथ अवलोकन से कम करता है। इसके अलावा, यह प्रबंधित विनिमय दर के साथ बेहतर काम कर सकता है अगर अधिकारियों ने दैनिक डॉलर के आंदोलनों को सीमित किया है, लेकिन फ्रैंकेल और वी (2011), मा और मैकॉले (2011) कम आवृत्तियों पर टोकरी को ट्रैक करते हैं। और चौथा, पिछले 10 वर्षों के अनुमान के मुकाबले कमोडिटी मुद्राओं की एक श्रेणी के लिए येन पर नकारात्मक गुणांक अक्सर उत्पन्न हुए हैं। उदाहरण के लिए, ये इंगित करते हैं कि ब्राजील के वास्तविक अमेरिकी डॉलर के मुकाबले गिरता है जब येन डॉलर के मुकाबले बढ़ जाता है। इस प्रकार, ग्राफ़ 1 में। कुछ वर्षों में येन क्षेत्र नकारात्मक हो जाता है, क्योंकि वस्तु मुद्राओं के हिस्से के रूप में (येन पर वह भार) जीडीपी जापानी जीडीपी से अधिक है। इन अवलोकनों की व्याख्या करने का एक तरीका यह है कि वे उन ट्रेडों को प्रतिबिंबित करते हैं जिनमें येन एक धन मुद्रा है ये टिप्पणियां इस संभावना को उजागर करती हैं कि पारंपरिक उपायों से अंतरराष्ट्रीय वित्त में येन की भूमिका को कम किया जाता है, क्योंकि फंडिंग मुद्रा के रूप में उपयोग करने के लिए हार्ड-टू-मापन डेरिवेटिव लेनदेन महत्वपूर्ण हैं। 1 लेखकों ने उनके विचार-विमर्श के लिए क्लाउडियो बोरियो, माइकल डूले, मार्क फ्लैंड्रेउ, गुआनान मा, मधु मोहनती, डेनिस पटर, कैथरीन शेंक, जिमी शेक, ह्यून सांग शिन और ईसाई अपर को धन्यवाद दिया। व्यक्त विचार लेखक के हैं और जरूरी नहीं कि बीआईएस के उन लोगों को प्रतिबिंबित। 2 चिइन और फ्रैंकेल (2007, 2008) अमेरिकी अर्थव्यवस्था के आकार में डॉलर के उच्च हिस्से को अनुक्रमित गैर-रैखिक रिश्ते में दर्ज करते हैं। इससे यूरो में होने वाले दोगुने से अधिक डॉलर तक धनराशि की अनुमति मिलती है, जबकि संयुक्त राज्य की अर्थव्यवस्था यूरो क्षेत्र के मुकाबले केवल एक तिहाई बड़ा है। 3 मार्क फ़्लैंड्रेउ के साथ व्यक्तिगत संचार 4 सीएफ कवाई और अकीयामा (1 99 8), बास्सी-कुरान एट अल (2006) और ब्रैके और बुंडा (2011)। 5 अगर यूरोडोलर विनिमय दर में सबसे अधिक झटके पाउंड प्रभावी विनिमय दर में कोई बदलाव नहीं दर्शाते हैं, तो एक डॉलर के वजन का वजन यूएस डॉलर के वजन और डॉलर के दूसरे जोन अर्थव्यवस्थाओं से पाउंड व्यापार-भारित टोकरी में होने की अपेक्षा करता है। वास्तव में, डॉलर क्षेत्र का वजन यूरोडोलर दर में बदलाव के साथ प्रभावी पाउंड विनिमय दर को छोड़ने के करीब है। इस प्रकार अस्थायी मुद्राओं के लिए डॉलर के क्षेत्र के वजन व्यापार के शेयरों पर आधारित हो सकते हैं, और इसलिए गुरुत्वाकर्षण मॉडल। 6 Indeed, the recent appeal to reserve managers of the Australian dollar (its IMF-reported share in global reserves was 1.9 in June 2014) might have arisen from its euro co-movement and yield. 7 The biggest outlier is New Zealand, which, like Canada and the United Kingdom, borrows most of its reserves. The currency denomination of borrowed reserves can be matched to the corresponding liabilities to avoid currency exposure. Thus, the domestic currency numeraire may be irrelevant to the choice of the currency composition. However, Graph 3 plots New Zealands 25 weight on the dollar for the portion of reserves that is unhedged (owned outright against the New Zealand dollar), so it really is an outlier. In cash terms, 60 of New Zealands reserves are held in the US dollar, because the NZDUSD cross rate is the main traded market and intervention aims to influence the value of the NZD through operations in the NZDUSD market (Eckhold (2010), p 40). Forward sales of 35 of the US dollars against other currencies including the Australian dollar reconcile the 60 cash holding and the 25 ultimate dollar weight. Thus, the need to hold the US dollar as an intervention currency does not determine the ultimate currency composition of reserves. 8 Since the G3 countries cannot hold their own currencies in their reserves, they face a different set of choices from other reserve holders. 9 The slope is slightly flatter at 0.4 and the adjusted R 2 falls by little (0.555). If we further exclude the nine currencies classified as merely floating, and run the regression for only the eight currencies classified as free-floating, then the slope flattens to 0.3 and the adjusted R 2 falls to 0.344. In this sample, the problem of borrowed reserves (Canada and the United Kingdom) is acute (see footnote 7 ). 10 China could be a still bigger outlier if the dollar zone estimates were based on higher-frequency (daily or intraday) data see Frankel and Wei (2007) and Frankel (2009). However, it would be a smaller outlier if Setser and Pandey (2009, p 1) were and continue to be correct in their conclusion that dollar assets constitute at least 65 percent of Chinas aggregate portfolio, and the reserve portfolio resembled and continues to resemble the aggregate portfolio. 11 The BIS effective renminbi exchange rate features equal one sixth weights for the dollar, euro and yen, with most of the balance accounted for by regional currencies. 12 Dooley (1986) analyses net currency positions. 13 Dollar trade invoicing encourages exporters (especially commodity exporters) to borrow dollars to hedge and importers to borrow dollars for working capital. Servicing dollar debts tilts trading towards the dollar, encouraging reserve managers to hold dollars. Using the limited evidence on the invoicing of imports by 11 of the 24 economies from Ito and Chinn (2014), we found an anomalous negative relationship between the dollar share of trade invoicing and the dollar share of reserves. Following Eichengreen and Mathieson (2000), we tried trade with the United States as a share of trade, but it never entered significantly in the presence of the dollar zone weight. 14 Despite the improvements in the 2013 survey, reporting on the eight smaller currencies among our 24 was less complete. When we exclude the data for BG, CL, CO, CZ, LT, PE, PH and RO (Graph 3 ), the relationships in Graph 5 are weaker, but the results in Table 1 (top panel) are similar, albeit the R 2 is lower. 15 Subramanian and Kessler (2013) find evidence for the existence of a renminbi bloc in Asia, but this is questioned by Kawai and Pontines (2014) and Shu et al (2014)position of Foreign Exchange Reserves 2015 According to the OECD, foreign exchange rate reserves are the stocks of foreign currency denominated assets plus gold, held by a central bank. अधिक सरलता से, वे केंद्रीय बैंक की संपत्ति हैं जो कि घर देश मुद्रा के बाहर मुद्राओं में आयी थीं अगला पृष्ठ । पूर्ण रिपोर्ट एक आरक्षित मुद्रा, जिसे लंगर मुद्रा भी कहा जाता है, एक मुद्रा है जो कई विदेशी मुद्रा भंडारों के हिस्से के रूप में कई सरकारों और केंद्रीय बैंकों द्वारा महत्वपूर्ण मात्रा में आयोजित किया जाता है। इन मुद्राओं का उपयोग वैश्विक व्यापार को संचालित करने के लिए किया जाता है, और वैश्विक व्यापार के लिए मूल्य निर्धारण मुद्रा विशेष रूप से सोने और तेल जैसे वस्तुओं में किया जाता है। दुनिया भर में इस्तेमाल किया जाने वाला प्राइमरी आरक्षित मुद्रा अमेरिकी डॉलर है, उसके बाद यूरोज़डाउन की आधिकारिक मुद्रा यूरोलेट-ब्रिटिश पाउंड, जापानी येन, और स्विस फ्रैंक की है। विदेशी मुद्रा भंडार डेटा आधिकारिक विदेशी मुद्रा भंडार (COFER) सांख्यिकी के अपने मुद्रा संयोजन में आईएमएफ द्वारा त्रैमासिक जारी किया गया है कॉफ़र में अनिवासी तरलता पर मौद्रिक प्राधिकरण के दावों से मिलकर बना होता है: विदेशी बैंक नोट्स, बैंक जमा, ट्रेजरी बिल, लघु और दीर्घकालिक सरकारी प्रतिभूतियां, और भुगतान की शेष राशि की स्थिति में अन्य दावों का उपयोग करने योग्य। एक देश दावा कर सकता है कि विदेशी मुद्रा भंडार की राशि विदेशी ऋण चुकाने की क्षमता का एक संकेतक के रूप में उपयोग किया जाता है, और इसका इस्तेमाल संप्रभु क्रेडिट रेटिंग में किया जाता है। मुद्रा का इस्तेमाल मुद्रा मुद्रा के लिए भी किया जाता है, बेंचमार्क मुद्रा के खिलाफ मुद्रा पर नीचे या ऊपर की ओर दबाव डालना विदेशी रिजर्व से संबंधित, और ऋण चुकौती क्षमता और क्रेडिट रेटिंग को भी प्रभावित करने वाले, संप्रभु संपदा धन में होल्डिंग हैं। पुनर्निर्माण भंडार पिछले दशक के दौरान, विकासशील देशों के देशों ने अपने विदेशी मुद्रा भंडार को प्रभावशाली दर से बढ़ाना है, जिससे उन्हें कई बार विस्तार दिया गया है। अगर, 2004 में, उन्नत अर्थव्यवस्थाओं ने उभरते हुए और विकासशील अर्थव्यवस्थाओं (यूएस 2 ट्रिलियन US1.67 ट्रिलियन के साथ) की तुलना में लगभग 20 और अधिक भंडारों का आयोजन किया, 2013 तक इस रिश्ते को फ्लिप से भी ज्यादा था, उभरते हुए और विकसित अर्थव्यवस्थाओं में से दो से अधिक भंडारों को नियंत्रित करते हुए उन्नत अर्थव्यवस्था (US7.9 ट्रिलियन यूएस 3.8 ट्रिलियन)। 2007-2009 के महान मंदी के दौरान वैश्विक भंडार 2008 के मध्य में करीब 7.5 ट्रिलियन की चोटी से गिरकर फरवरी 200 9 तक 7 ट्रिलियन के नीचे था, मुख्यतः के रूप में देशों ने मुद्रा के मूल्यह्रास का प्रबंधन करने की कोशिश की और प्रोत्साहन पैकेजों कोष देने के लिए भंडार का इस्तेमाल किया। 2009 की पहली तिमाही के अंत तक, विदेशी भंडार एक बार फिर से शुरू हो गया था और यह रुझान उस रुझान के बाद से जारी रहा। सीआईएआरसीआरसीएस वर्ल्ड फैक्टबुक के अनुसार, शीर्ष दस विदेशी मुद्रा धारक देशों - चीन, जापान, यूरोपीय संघ, सऊदी अरब, स्विटजरलैंड, रूस, ताइवान, ब्राजील, दक्षिण कोरिया और हांगकांग ndash में दो-तिहाई वैश्विक भंडार हैं एक देश को बनाए रखने वाले भंडार की मात्रा पत्थर में निर्धारित नहीं है, हालांकि एक आम बेंचमार्क पर्याप्त रूप से एक वर्ष के लिए बाह्य ऋण को कवर करने के लिए पकड़ रहा है। रिजर्व मुद्रा बदलना अमेरिकी डॉलर का प्रभुत्व विश्व के सबसे बड़े आर्थिक खिलाड़ियों के बीच लंबे समय से विवाद का एक स्रोत रहा है क्योंकि यह जारी करने वाले देश की अनुमति देता है कि संयुक्त राज्य अमरीका की एक छोटी छूट पर वस्तुओं को खरीदता है क्योंकि उन्हें एक्सचेंज नहीं करना पड़ता है दर शुल्क, हालांकि यह शुल्क प्रमुख मुद्राओं के लिए न्यूनतम हो जाता है। इसके अलावा, जारी करने वाले देश के पास उधार लेने की लागत के संदर्भ में एक फायदा है क्योंकि इसका अर्थ है कि उस मुद्रा के लिए बाजार आमतौर पर अन्य मुद्राओं के मुकाबले मजबूत होता है। वैश्विक अर्थशास्त्री और नीति निर्माताओं ने लंबे समय से यह प्रस्ताव किया है कि वैश्विक व्यापार के लिए अमेरिकी डॉलर के मुकाबले एक मुद्रा मुख्य आरक्षित मुद्रा होना चाहिए। रूस और चीन जैसे देशों में कई केंद्रीय बैंक और अर्थशास्त्रियों ने डॉलर की जगह एक स्वतंत्र मुद्रा का उपयोग करने का सुझाव दिया है। मार्च 200 9 में, सेंट्रल बैंक ऑफ चाइना के गवर्नर झोउ जियाचुआन ने आरक्षित मुद्रा के लिए बुलाए गए सेंट्रल बैंकरकॉओज वेबसाइट पर एक खुला पत्र पोस्ट किया, जो व्यक्तिगत राष्ट्रों से अलग हो गया है और लंबे समय में स्थिर रहने में सक्षम है, इस प्रकार निहित क्रेडिट-आधारित राष्ट्रीय मुद्राओं का उपयोग करके की जाने वाली कमी उन्होंने आईएमएफ के विशेष आहरण अधिकारों के आधार पर एक नई मुद्रा के इस्तेमाल की वकालत की। विशेष आहरण अधिकार (एसडीआर) अंतरराष्ट्रीय विदेशी मुद्रा आरक्षित परिसंपत्तियां हैं, जो आईएमएफ द्वारा राष्ट्रों को आवंटित की जाती हैं, जो विदेशी मुद्राओं के दावे को दर्शाती हैं। एसडीआर के समर्थकों का सुझाव है कि उन्हें मुद्राओं की एक टोकरी में बांधने का मौका मिला, जिसमें अमेरिकी डॉलर, यूरो, येन और पाउंड शामिल हैं - एक नया, स्वतंत्र मुद्रा बनाने के लिए। 200 9 के अंत में यूएनसीटीएडी रिलीआ विज्ञापन